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点评:美股高位叠加货币收紧,风险开始暴露。无论从绝对估值或相对估值角度而言,美股当前均处于历史高位,背后隐藏的风险成为本次大跌的基础。而随着中美贸易摩擦的不断发酵,市场逐渐产生对美经济基本面的担忧。另一方面,为应对国内通胀势头,美联储加息进程并未放缓,加之近期美债收益率不断抬升,进一步对股市估值水平形成制约。美股调整带来全球投资者情绪的连锁反应,使得欧洲、亚洲市场接连大跌。

在2018年上半年,公司的短期借款为10.96亿元,其中保证借款为8.42亿元,保证和抵押借款为2.1亿元。这说明业绩下滑同时,其短期借款规模在增长。同时其大股东也在大比例质押股权,财务状况可见一斑。据公告截至10月22日,其大股东台海集团累计持有公司股份约3.79亿股,占公司股份总数的43.71%。台海集团所持有的公司股份累计被质押的数量为3.42亿股,占其持有公司股份总数的90.27%,占公司股份总数的39.46%。

而在2017年利元亨的前五大客户中,上述4家企业全部消失。在当期利元亨的第二至第五大客户变为了芜湖天弋、沃特玛、时利和以及比亚迪,在报告期内对上述4家企业的销售收入分别为1737.02万元、1196.58万元、1068.38万元以及675.34万元,占营业收入比例分别为4.31%、2.97%、2.65%以及1.68%。不难看出,除了大客户较2016年出现变更之外,对大客户的销售收入也较2016年出现明显滑坡。而正是在当年,利元亨对新能源科技的销售收入占比达到了近80%。

影响美凯龙与居然之家估值的原因很多,其中一个就是两者的模式差异。与居然之家相比,美凯龙更像是家居界的万达广场——拥有大量物业地产,将店铺出租,收取租金和招商佣金构成了营业收入主要来源。这种模式下巧妙地资产处理为美凯龙带来了诸多益处,但随着时间推移,风险凸显,危机四伏。

从增厚资产这个角度看,与房地产公司和零售百货公司相比,万达和美凯龙有得天独厚的优势。图片来源:界面新闻研究部从利润贡献角度看,纯粹房地产开发公司的房产计入的是存货,而存货不能随着房地产增值增加利润。投资性房地产科目带来的好处之一就是增值部分可以通过公允价值损益科目直接计入利润表。而百货公司持有物业因为计入了固定资产,不但不能随着物业增值对利润表有所助益,还会因为每年计提固定资产折旧而压缩一部分利润。当然,投资性房地产这种确认方式的确更能反映企业价值。不得不承认,和房地产公司和零售商业公司来比,物业增值给万达和红星美凯龙带来的好处确实非常讨巧。

世纪华人网站披露地址B座为酒店式公寓,A座查无记录世纪华人登记住所为住宅小区且具体房屋为住宅根据问询与回复函的补充披露,世纪华人将安翰科技的胶囊胃镜产品销往了北京301医院。北京301医院2011年7月成立了后勤招标采购中心,承担全院基建营房工程、后勤物资和服务项目的招标采购任务,界面新闻记者在该中心网站的全部招投标采购信息公示中,并没有找到任何有关安翰科技胶囊胃镜或世纪华人中标等相关信息。

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